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做智驾十年，为何Momenta上市换锚？

admin 2026-7-3 07:59 21人围观 深度

# 深度
近日，Momenta转以“物理AI”的身份，终于要在港交所主板挂牌了。本次上市，Momenta计划全球发售约1993.8万股，每股定价为295.6港元;基石投资者认购约996万股，占发行后总股本的4.23%，由此可推算，对应上市后的市值 ...
 近日，Momenta转以“物理AI”的身份，终于要在港交所主板挂牌了。

本次上市，Momenta计划全球发售约1993.8万股，每股定价为295.6港元;基石投资者认购约996万股，占发行后总股本的4.23%，由此可推算，对应上市后的市值大约为695亿港元，86亿美元。

截至今日，地平线总市值为75.8亿美元，小马智行为30.17亿美元，均低于Momenta的定价。

这份定价背后，有多少“物理AI”的加持不得而知，但可以肯定的是，绝大部分应该来自招股书的数据基本盘。

招股书显示，截至2025年底，公司账上现金及现金等价物超过100亿元;过去三年，营收从7.43亿元增长至24.13亿元，年均复合增长率超过80%，毛利率从17.5%提升至71.6%，城市NOA第三方市场份额达到65%，全球十大车企中已有九家成为其客户。

这是Momenta从Tier1供应商的“苦活”起步，用高强度量产交付换来的成果。MomentaCEO曹旭东回忆，当年为了完成上汽智己的首个量产项目，他带着副总裁及员工直接住在客户公司旁边，每天一两点下班，熬了一年半。

Momenta不仅特别卷客户，也非常卷自己，由此在业内也得到了一个“卷王”的名声。

如今，Momenta终于迎来了自己的收获期，但智驾的窗口却开始收窄了。

随着城市NOA快速普及，智驾正从一项能够拉开产品差异的能力，变成汽车行业的基础配置。与此同时，头部车企纷纷加码自研，“越高端越自研”已经成为高阶智驾产品的共识。在这样的背景下，标榜高阶智驾市占率的Momenta，正在面临“稀缺性”和出货空间的双重挤压。

或许是意识到“智驾已经不再值钱”，2026年Momenta的标签悄然切换到了“物理AI”。公司IPO顺利进行的消息传出后，市场和各路媒体多以“物理AI第一股”称之。

一家用十年时间做到“全球独立智能驾驶供应商第一”的企业，为什么在上市之前更换了公司定义?所谓的“物理AI”到底成不成立?这才是Momenta接下来要回答的问题。
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