Kimi和阶跃，争抢“龙虾第一股”

admin 2026-4-11 05:00 192人围观深度

这个不平静的三月，大模型IPO的话题再一次搅动起来。最新报道显示，月之暗面正在评估港股IPO，已与中金公司、高盛集团就上市合作事宜展开磋商，同时推进新一轮约10亿美元融资，对应估值约180亿美元。而在今年早些时 ...

这个不平静的三月，大模型IPO的话题再一次搅动起来。

最新报道显示，月之暗面正在评估港股IPO，已与中金公司、高盛集团就上市合作事宜展开磋商，同时推进新一轮约10亿美元融资，对应估值约180亿美元。

而在今年早些时候，月之暗面已获得逾7亿美元融资，而且包含很多老股东的跟投，其中不乏阿里、腾讯、美团、小红书这样互联网巨头的身影。

同样是在最近一段时间，另一家AI公司的IPO规划也在推进。

阶跃星辰在2026年初完成超50亿元人民币B+轮融资，并宣布印奇出任董事长。随后市场迅速传出其将冲击港股的消息。

《财经》披露，其计划在6月30日前递表，目标估值约100亿美元，并争取年内完成上市。

横向比对近期的市场行情就不难理解，月之暗面和阶跃星辰的动作，并不是孤立事件。

公开数据显示，2026年一季度，港股IPO募资规模约116亿美元，同比增长超过385%，创下近年最强开局。科技企业重新回到排队序列，大模型公司则成为其中最具象征意义的一类。

其中，智谱和MiniMax今年初先后登陆港股，达成了大模型第一股和第二股的成就，也让独立AI模型公司第一次被纳入港股市场的估值体系。

而这两家“港股AI双子星”收获的市场反应，却远比预期激进——两家公司上市后市值迅速突破3000亿港元，这个数字甚至超越了携程和百度在港股的发行市值。

于是，谁是第三家大模型IPO，成为了2026年最火热的资本话题之一。但智谱和MiniMax上市是在龙虾热潮席卷全球之前，从这个意义上，哪家大模型公司能够率先IPO，就将成为“龙虾第一股”。目前来看，有望触及这一成就的企业，很可能就在月之暗面和阶跃星辰之间产生。

A

年初的时候，杨植麟在内部明确表达过一个判断:不急着上市。

他在2025年最后一天的内部信里写道，“公司近期完成了5亿美元C轮融资且大幅超募，当前现金持有量超过100亿元。相比于二级市场，我们判断还可以从一级市场募集更多资金。”

杨植麟最终的结论是:“我们短期不着急上市。”但他同时也表示，“未来计划将上市作为手段来加速AGI。择时而动，主动权掌握在我们手中。”

事实上，杨植麟在年初传递出的态度，和近期推动IPO的传闻并不矛盾，某种程度上也是一种策略的延续。

一方面，如杨植麟所说，月之暗面确实账上资金充足。在他年初宣布公司账面现金超过百亿人民币后，进入今年又相继进行了两轮融资。

另一方面，仅仅与投行接触，仍然是IPO流程中非常早期的阶段。在几家AI独角兽中，月之暗面的商业化路径起步相对较晚，在2025年下半年才开始积极推动商业化进程，在这种情况下，上市似乎并不具备迫切性。

只是，传出这样的消息，说明IPO这件事，至少已经从讨论环节，开始向落地更进一步。

而在杨植麟年初说出那句“不着急”之后，月之暗面和整个AI产业的节奏，其实在过去三个月中发生了巨大变化。

首先是估值的飞涨。从去年底到今天的几轮融资中，月之暗面的估值从此前约40亿美元快速抬升至180亿美元。

这种一级市场的估值巨变，通常只会出现在两个条件同时成立时:业务出现拐点，市场窗口打开。而月之暗面恰恰将两者同时踩中。

首先是最新发布的K2.5版本模型，和年初以来爆发的OpenClaw/Agent生态高度同频。

公开信息显示，该模型发布后不到一个月，月之暗面收入出现爆发式增长——20天收入超过2025年全年总和。

换句话说，过去一年都在想方设法跑通的商业化，在这20天里突然间打开了“氮气加速”，得益于“龙虾+Agent”生态带来的调用暴增。

K2.5模型支持多Agent协同，单任务可调度上百个Agent并行执行，任务步数可达1500步。对Agent生态的出色支持，使得月之暗面和几家中国模型厂商一起，开始在API调用排名上“刷榜”。

行业数据显示，OpenRouter平台上中国模型Token消耗占比已超过60%，其中Kimi K2.5在最新月榜单中，凭借近3万亿Token消耗量，在全球模型中排名第八。