杓疠?
2025-6-2 00:21:46
正文
同事打算下班之后玩阿瓦隆，问我去不去。我第一反应就是拒绝。笑死。不想跟同事扯上关系。
昨天终于把《图灵完备》玩通关了。年度计划完成一项。
终于是结束掉一项了。
今天打开之前的工程文件，发现自己画的 ALU 真是简陋，绷不住了。
玩通了之后，确实对计算机组成原理有了更深入的了解，写起来估计也会更上手一些。只是我现在可能需要调低一些难度，不造现代的计算机，造一个简陋一点的就可以了。不然这个教程根本写不下去……
一连好几天，晚上七八点钟都特别困。昨天不小心睡着了，然后晚上睡不着了。在床上从一点钟滚到两点钟……
而且为什么还没立夏就开始有蚊子了啊！！！我不理解。
今天不是很忙，甚至还有点闲呢。
这两天可以写文章的点子一直往出来冒，可惜没什么时间写。
成功日记：
1. 《聪明的投资者》看到了 15.6%；
2. 完成了一项年度计划；
3. 中午睡得很好；
4. 给朋友解释了乘法器的原理及其优化。
南国微雪 Miyuki
2025 年 4 月 22 日
截至 2025 年 4 月 22 日的年度计划执行情况
封面图
实用类文本附加
《聪明的投资者》
[5] 投资哲学家彼得 · 伯恩斯坦（Peter L. Bernstein）认为，格雷厄姆关于贵重金属，特别是黄金的看法，堪称 “大错特错”。事实证明，黄金的上涨速度要大大超出通货膨胀（至少在本章完成之后的数年间是如此）。金融顾问威廉 · 伯恩斯坦（William Bernstein）同意这一看法。他指出，如果黄金表现欠佳，将少量资金（比如总资产的 2%）投资于贵重金属基金，并不会对整体回报造成多大的影响；但如果黄金表现优异，其收益往往会十分出色（甚至会超过 100% 的年涨幅），因此，单凭一己之力，就足以使一个本来黯淡无光的投资组合变得熠熠生辉。但聪明的投资者不会直接投资贵重金属，以规避其高昂的存储和保险费用。相反，他们会寻求一家投资分散化的共同基金，该基金专门购买生产贵重金属的公司的股票，而且其年费在 1% 以下。把这方面的投资限制在自己金融资产总额的 2% 以内（如果你已经超过 65 岁，也许可以提升到 5%）。
结论
自然而然地，我们又回到前一章所推荐的策略。正是由于未来是不确定的，投资者才不能把其全部资金都放入一个篮子里：既不能完全放入债券篮子里——尽管最近利息达到了前所未有的高度；也不能完全放入股票篮子里，尽管通货膨胀有望继续下去。
投资者越是依赖自己的证券组合及其所产生的收益，就越要预防出人意料的结果及其给自己的生活造成的不安定。显然，防御型投资者必须力图使自己的风险最小化。我们强烈认为，买进年收率近 7.5% 的一家（比如）电话公司的债券，其风险要远小于在道琼斯指数 900 点时买进其成分股（或任何类似的股票组合）。但大规模通货膨胀的可能性依然存在，投资者必须对此有所防范。一种股票并不能够恰当地确保对此类通货膨胀风险的防范，但是它带来的保护程度要大于一种债券。
以下是我们在本书 1965 年的版本中，关于这一话题的阐述；今天，我们要说的与此完全相同：
读者应该清楚地看到，在现在的市场水平下（道琼斯指数 892 点），我们对普通股是缺乏热情的。但是，出于已经给出的理由，我们感觉到，防御型投资者不得不在其投资组合中配置相当一部分股票，尽管我们把这种做法看成是两害相权取其轻，即完全持有债券的风险更大。
历史给出的结果是明白无误的：自准确的股票市场数据在 1926 年出现以来，我们一共获得了 64 个五年期的数据（1926～1930 年，1927～1931 年，1928～1932 年，等等，直到 1998～2002 年），其中有 50 个五年期（占总数的 78%）的股票收益，超过了同期通货膨胀率。[9] 这确实不错，但并不完美，因为在这一时期大约五分之一的时段，股票的收益没有赶上通货膨胀的速度。
两种补救方式
幸运的是，你可以在股票之外寻找防御通货膨胀的工具。在格雷厄姆最后一次修订本书之后，出现了两种为投资者普遍采用的通货膨胀保值工具：
REITs. 这是 “不动产投资信托”（Real Estate Investment Trusts）的缩写（其读音等同于“reets”），指那些拥有商业和住宅房产，并收取租金的公司。[10] 通过与房地产共同基金结合，REITs 在通货膨胀保值方面干得相当不错。其中最佳的选择是先锋 REIT 指数基金，其他低成本的选择还有 Cohen & Steers Realty Shares、哥伦比亚房地产产权基金和富达不动产投资基金等。[11]虽然 REITs 基金并不是一种十全十美的通货膨胀保值工具，但从长远来看，它多少能保护你免受购买力下降之苦，同时又不影响你的总体收益。
TIPS. 这是 “通货膨胀保值国债”（Treasury Inflation-Protected Securities）的缩写，它是美国政府于 1997 年首次发行的一种债券，其利率会随着通货膨胀率的上升而自动增加。由于有国家担保，所有的国债都不存在逾期不还（或不能支付利息）的风险。但 TIPS 还能保证你的投资价值不会受到通货膨胀的侵蚀。通过这样一种简便易行的方式，你就可以确保自己不会遭受购买力下降带来的财务损失了。[12]
但这里也有一个问题。在你的 TIPS 价值随着通货膨胀率的升高而增加后，美国国税局会把这种增值看成是应税所得，尽管这种收益完全是账面上的（除非你在其新近达到的较高价格上将其卖出）。美国国税局为什么要这样做？对此，聪明的投资者最好记住金融分析师马克 · 施韦伯（Mark Schweber）的告诫：“永远不要问官僚机构‘为什么？’” 由于这种恼人的税收问题，TIPS 最适合那些税收递延的退休账户，如 IRA、基奥账户（Keogh）和 401（k）账户等，这些账户不会抬高你的应税收入。
你可以在政府网站直接购买 TIPS，也可通过某些低成本的互助基金，如先锋通货膨胀保值证券基金或富达通货膨胀保值债券基金来购买。[13] 无论是直接购买还是通过基金购买，TIPS 都是你必须持有的退休基金的理想替代品。不要把它卖掉：从短期来看，TIPS 容易波动，因此，最好是终生持有。对于大多数投资者来说，至少把 10% 的退休资产配置于 TIPS，不失为一种明智之举，它可以让你的部分资金处于绝对安全状态，从而完全脱离长期通货膨胀的无形魔掌。
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